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王宏远:A股将回归宏观面实体经济主导时代

(时间:2018/11/26 11:37:03 点击:500)

  10月19日,中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受记者采访。同日,一行两会领导人分别发表讲话,着力推动股市健康发展。高层的表态传递出稳定金融市场的信号,市场随即以强劲反弹给予了积极的回应。

  我个人高度认同刘鹤副总理及一行两会领导人的讲话,各位领导就中国经济、金融市场、资本市场、民营经济发展、创造平等环境、强化法治,加强知识产权保护、坚持基本经济制度、深化改革开放等方面一系列表态,大大提升了资本市场的信心。

  作为有20多年从业经验,多次穿越牛熊转换的资本市场老兵,我认为,A股市场战略性的拐点已经出现,当前唯一要做的就是坚定信心、克服恐惧。

  中国经济整体增长稳定

  今年前9个月,全球主要股票市场涨势较好,而中国的A股和港股却表现低迷。今年10月份后,全球主要股票市场开启了下跌模式,A股和港股依然跟随着下跌。在国内经济基本面相对良好的前提下,无论外围市场或涨或跌,A股均是下跌。

  这正是因为我们投资者的思想被贸易摩擦因素所主导,如果我们把所有影响A股市场的利空因素集合,可以发现,贸易摩擦在其中占据70%以上的影响力,而其它所有基本面利空共计不超过30%。

  事实上,尽管贸易摩擦存在,但中国宏观经济和GDP仍增速稳定,实体经济整体增长,贸易摩擦对于中国GDP的真实影响并不大。

  自中国股市诞生以来,投资者经历了数十次的加息或降息周期,及美元升值周期,对于类似的传统市场影响因素,我们已经有了成熟的应对经验,而此次空前大规模的贸易摩擦较为特殊,我们的市场参与者此生中都没有类似的应对经验。因此,外围因素是影响今年以来A股走势的最主要因素。倘若不是受外围因素影响,其它所有的国内基本面因素不能造成A股今年来如此大幅度的下跌。

  中美贸易摩擦利空出尽

  在9月17日,特朗普政府发表声明,宣布将于9月24日起对约2000亿美元的中国出口商品加征10%的进口关税,并将于2019年1月1日将税率提升到25%,对另外的2670亿美元的中国出口商品未来也会加征10%~25%的关税,至此美国已经把时间表、部署全部公布。征税方案尘埃落定,此前存在的不确定性已经彻底消除,货物贸易关税的利空实际上已经出尽。

  资本市场上的不确定性是最大的利空。可以预见的利空就不是利空,可以预见的风险就不是风险。市场是有效的,投资者是聪明的,一旦利空被确认,预期被充分反应,市场也会在同一时间迎来曙光。贸易摩擦最差的预期已在前期下跌中充分反应,实际上市场拐点已经出现。

  作为世界第二大经济体,世界第一大贸易国,中国有巨大的经济体量、韧劲充足。中国幅员辽阔,有14亿人口和960万平方公里的土地,具备充分的回旋余地。中国改革开放40年以来所积累的财富和经验,以及中华民族五千年以来所积累的文化底蕴、勤劳的人民,都将使得中国能够抗过贸易摩擦的坎。未来中美两国还存在通过贸易谈判产生超预期利好的可能性。

  因此,在刘鹤副总理及一行两会领导人明确提出一系列提升资本市场信心、有效化解股权质押风险的举措后,未来A股市场将会走出良好的行情。可以确定的是,中国的股市在较长的一段时间内,被一个外围的、情绪性的、心理性的因素单边主导的过程已结束,未来中国A股将回归大国宏观面、实体经济以及上市公司基本面主导的时代。

  中国将成相对避风港

  尽管国际主要股市进入了震荡期,但由于美国和全球主要市场均在高位,中国已是低位,所以即使美国及全球主要市场近期有一定幅度的下跌,下跌风险在A股市场已被提前消化和释放,对A股的中长期走势没有实质性的负面影响。

  中国A股市场在经过大幅度的风险释放后,现在进入了安全区域,A股在未来3年相对涨跌幅将至少走赢国际主要资本市场50%以上,中国将成为全球市场的一个相对避风港,中国资本市场值得坚定看好。

  在中国40年的改革开放历程中,中国和美国是两个最大的受益者,彼此的共同利益远远大于分歧。理性是一种必然的趋势。从中美两国中长期经贸关系来看,虽然现在正经历着困难,但相信理性会最终战胜情绪。

  投资都是反人性的,我们要做的是尊重常识。A股市场和中美两国关系一样,虽然现在正经历着困难,但正如我之前所说:相信理性最终一定会战胜情绪。让我们团结起来,克服恐惧,在以习近平同志为核心的党中央领导下,在改革开放40周年春风的沐浴下,携手共创中国资本市场美好的明天。

  (作者为前海开源基金联席董事长)



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太原